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八項措施降低中小企業融資成本

時間:2017/8/2 11:44:32  來源:中小企業信息網  閱讀:2054

    中小企業融資面臨的主要問題體現在融資難和融資貴兩個方面:前者是指外部融資的可獲得性問題,即中小企業難以獲得外部融資;后者是指融資成本問題,即中小企業融資成本太高。導致中小企業融資成本高的原因是多方面的,有中小企業經營風險高、抵押品缺乏等自身的問題,也有我國金融組織體系和金融市場體系不健全、不完善等因素。

    有效降低中小企業融資成本的根本出路在于深化改革,從中小企業融資的供需兩方面著手,充分發揮市場和政府的合力,兼顧金融機構和中小企業雙方的利益訴求,多措并舉,標本兼治,創建多層次的金融組織和市場體系,著力增加針對中小企業的金融產品供給,為中小企業融資營造良好環境。

    我國可以借鑒歐洲的經驗,成立中小企業貸款證券化平臺,促進中小企業貸款證券化,提高商業銀行發放中小企業貸款的積極性,從而擴大中小企業的融資來源。

    中小企業對經濟發展、居民就業和收入增長作出了突出的貢獻,是我國市場經濟體系不可或缺的組成部分。據統計,中小企業提供了50%以上的稅收,創造了60%以上的國內生產總值,提供了80%以上的城鎮就業崗位。但在實踐中,中小企業卻因為信用記錄不完善、抵押品缺乏等原因,難以獲得銀行貸款等外部融資,即使獲得融資也不得不承受較高的融資成本,有時甚至超出其承受能力。“融資難、融資貴”成為中小企業發展壯大的主要瓶頸制約。

融資難、融資貴仍未得到有效解決

    近十年,為促進中小企業發展,緩解中小企業融資困境,國務院及各部委出臺了一系列改善中小企業融資環境的政策,取得了一定的成果,但總體來講,我國中小企業“融資難、融資貴”問題仍未得到有效解決。

    總體來講,我國中小企業的融資渠道比較狹窄,主要依賴銀行貸款和民間借貸,雖然風險投資、股票發行和債券發行等渠道也可使用,但對緩解中小企業融資難所起的作用較為有限。全國中小企業協會有關中小企業融資狀況調查顯示,融資困難已經成為影響中小企業發展的第二大障礙,23.5%的被調查企業認為融資困難制約其發展,僅次于宏觀經濟不景氣(49.6%)。在受調查的115家企業中,超過一半的企業有融資需求。其中,58%的企業選擇銀行貸款,32.3%的企業選擇民間融資,選擇網絡融資和小額貸款的公司均占12.8%,選擇私募股權和風險投資的僅為8.1%。另外,根據廣西壯族自治區經委對全區1119戶規模以上中小企業融資情況的書面調查統計,僅有30%的中小企業表示可以在銀行融資,有40%表示在銀行融資較難,有30%表示無法獲得銀行融資。另有資料顯示,中關村示范區企業科技活動經費八成來自于企業自有資金等內源融資渠道,金融機構貸款占比不足總經費的2%,當前中關村企業有效貸戶僅為20%左右。這說明科技型中小企業,尤其是處于初創期和成長期企業的有效貸款需求還沒有得到充分滿足。


制約中小企業發展的主要因素

中小企業主要融資渠道(資料來源:全國中小企業協會)

    由此可見,我國中小企業融資來源受限,銀行貸款是其最主要的外部融資來源。但銀行貸款的條件較為苛刻,難以滿足中小企業的融資需求。為了獲得融資,中小企業不得不尋求民間借貸等非正規渠道進行融資。
    與中小企業“融資難”并存的另一個問題是“融資貴”,即中小企業的融資成本顯著高于其他融資主體,有些甚至已經超過中小企業的承受范圍。一些中小企業戲稱“是在給金融機構打工”。

    中小企業融資成本高主要體現在以下兩方面:首先,中小企業貸款基本與優惠利率無緣,而且還要在基準利率基礎上顯著上浮。比如在一些地區,銀行差異化定價現象十分普遍,銀行的小微貸款利率平均上浮20%至30%,年化利率高達10%至15%,中小微企業辦理貸款的成本有增無減。

    其次,民間融資的利率顯著高于銀行貸款。為了獲得融資,中小企業很多時候不得不求助于民間融資,但是民間融資的成本更高。2015年,溫州地區一年期民間融資綜合利率均值達15%,大約高出人民銀行中長期貸款基準利率10個百分點。

融資成本高的原因

    中小企業融資面臨的主要問題體現在融資難和融資貴兩個方面:前者是指外部融資的可獲得性問題,即中小企業難以獲得外部融資;后者是指融資成本問題,即中小企業融資成本太高。中小企業融資難和融資成本高的問題屬于世界性難題。導致中小企業融資成本高的原因是多方面的,有中小企業經營風險高、抵押品缺乏等自身的問題,也有我國金融組織體系和金融市場體系不健全、不完善等因素。


中小企業的風險溢價高

    首先,中小企業管理制度存在缺陷。大部分中小企業存在產權界限模糊,產權主體虛置,所有權與經營權不分等問題。其次,中小企業的自身競爭力不強。我國中小企業主要集中于勞動密集型產業,大多依靠國內廉價的原材料和勞動力來維持低價格而得以生存和發展,受宏觀經濟波動影響較大。最后,中小企業管理人員素質普遍不高。雖然有些中小企業家非常成功,但大多數中小企業管理者缺乏現代企業的經營和管理理念,管理水平普遍較低。以上三種因素,導致中小企業的風險溢價高于其他融資主體。


中小企業缺乏有效的抵押品

    由于中小企業的財務記錄和信用記錄均不健全,商業銀行難以對其信用風險進行準確評估。為了降低信息不對稱,減少信貸風險,商業銀行通常要求中小企業提供抵押品。但是,大多數中小企業屬于輕資產經營,一般沒有廠房和土地等固定資產,缺乏銀行認可的抵押品。調查顯示,有82.5% 的小微企業沒有自己的廠房,在目前有貸款的企業中,僅9.8%的小微企業使用過廠房抵押,6.9% 的小微企業使用過機器設備抵押。安徽省安慶市某土豬養殖企業負責人表示,雖然面臨廣闊的市場前景,但是由于資金缺乏,商業銀行又不接受活體豬作為抵押品發放貸款,該企業的規模一直難以擴大。而且,商業銀行在給中小企業提供抵押貸款時,不僅壓低質押率,而且要求提供擔保,甚至要求聯保和互保。


中小企業貸款交易成本高

    與大型企業相比,中小企業單筆貸款申請規模小,商業銀行難以發揮規模效應。例如,向100位客戶分別發放100萬元的貸款獲得的收入與向一位客戶發放1億元的貸款獲得的收入差別不大,但是前者付出的交易費用卻是后者的100倍。為了降低經營費用,提高利潤率,商業銀行,特別是大型商業銀行,要么不愿意向中小企業提供貸款服務,要么提高中小企業貸款利率。

    雖然,近幾年中國的城市商業銀行、農村商業銀行、村鎮銀行和小額信貸公司等中小金融機構發展迅猛,但是我國的銀行業體系仍以四家國有大型商業銀行和十余家全國性股份制商業銀行為主,競爭性不足。

    大多數國有商業銀行和股份制商業銀行都將目標客戶定位于大型國有企業、優質民營企業等高質量客戶,對中小企業貸款積極性不高,沒有動力設計符合中小企業融資需求的信貸產品。雖然工農中建四大銀行在縣級甚至鄉鎮一級都設置了營業網點,但它們往往將這些營業網點作為吸收存款的手段,而非為地區內中小企業提供信貸服務,因此,一些貧困地區往往成為資金的凈輸出地。以大別山革命老區為例,2014年大別山革命老區主要地級市的貸存比都要比所在省平均水平低10至30個百分點。


降低中小企業融資成本的政策建議

    有效降低中小企業融資成本的根本出路在于深化改革,從中小企業融資的供需兩方面著手,充分發揮市場和政府的合力,兼顧金融機構和中小企業雙方的利益訴求,多措并舉,標本兼治,創建多層次的金融組織和市場體系,著力增加針對中小企業的金融產品供給,為中小企業融資營造良好環境。


著力發展中小金融機構

    與大型商業銀行專注于大企業、大項目不同,中小金融機構在服務中小企業方面積極性更高,更具有比較優勢。首先,城市商業銀行、村鎮銀行、農村信用社、小額貸款公司、社區銀行和農村資金互助社等中小金融機構資產規模小,經營范圍窄,在搶占大型國有企業和優質民營企業方面難以與大型商業銀行競爭。與大型銀行相比,中小金融機構更傾向于服務中小企業。其次,相比大型商業銀行,中小金融機構在服務本地區中小型融資主體上具有比較優勢。因為,中小金融機構地域性強,專職于特定地區的金融服務,具有良好的人緣和地緣優勢,便于和客戶溝通,能更為便捷、直接地獲得客戶信息,從而能夠以比大銀行低的成本為本地區客戶提供個性化的金融產品及服務。

    顯然,大力發展中小金融機構,有利于增加中小企業信貸產品供給,從而推動中小企業融資成本下降。首先,監管當局應逐漸放松成立地區性中小銀行的限制,鼓勵民營資本進入銀行業,擴大中小型商業銀行的數量,打破銀行業壟斷格局。其次,鼓勵地區性商業銀行或貸款公司利用其擁有的信息優勢,設計符合本地區產業特色的信貸產品。例如,創新抵押擔保品的范圍,積極探索開展產業鏈金融等。再次,限制地區性中小銀行盲目實行跨區經營,跟風大型商業銀行,與大型商業銀行開展同質競爭,喪失自身的業務特色。


發展中小企業貸款證券化

    中小企業貸款證券化是指商業銀行將中小企業貸款出售給特殊目的公司(Special Purpose Vehicle,SPV),由SPV進過打包和分層等措施,使得該組資產在可預見的未來產生相對穩定的現金流,并在此基礎上進行信用增級,最終在資本市場上出售。對于銀行而言,中小企業貸款的風險較大,占用銀行的資本額度較高,因此商業銀行發放中小企業貸款的積極性不高。資產證券化有助于商業銀行將中小企業貸款轉移至表外,降低銀行風險加權資產,提高商業銀行發放中小企業貸款的積極性。在國際金融危機以前,中小企業貸款證券化已經成為一些歐洲國家重要的中小企業融資工具之一。從2004年至2011年,歐洲中小企業貸款支持證券化未償付余額從21 億歐元增加至1747億歐元,年均增速為30%。受歐洲主權債務危機及經濟衰退的影響,2014 年歐洲中小企業貸款支持證券化的余額下降至1068億歐元。

    值得注意的是,與一般企業貸款相比,中小企業貸款異質性強、金額小、頻率高,難以發揮規模效應,發起人不愿意設立專門的SPV進行中小企業貸款證券化。因此,中小企業貸款證券化的發展往往需要公共部門的支持以降低其交易成本。歐洲公共部門在推進中小企業貸款證券化方面發揮了積極的作用。例如,德國復興開發銀行(KfW)發起的促進中小企業貸款證券化平臺(Promotional Mittelstand Loan Securitization,PROMISE)和真實出售倡議(True Sale Initiative,TSI)、西班牙政府發起的FTPYME計劃,以及歐洲投資基金(Europe Investment Fund,EIF)提供的信用增級活動。以西班牙的FTPYME計劃為例,該計劃的特點是通過設立SPV,從多個發起人處收購中小企業貸款,并在此基礎上構建資產池,最后發行資產支持證券。其中,西班牙政府將向SPV發行的部分AAA級證券提供無條件信用擔保,以降低中小企業的融資成本。此外,為了確保市場上中小企業貸款的供給量,西班牙在1999年、2001年和2003年頒布的三條關于中小企業貸款證券化的法案中均包括了一項重要的條款,即發行人必須從通過資產證券化所獲得資金中,拿出一定比例用于中小企業融資。該比例由2001年的50%上調至2003年的80%。

    我國可以借鑒歐洲的經驗,成立中小企業貸款證券化平臺,促進中小企業貸款證券化,提高商業銀行發放中小企業貸款的積極性,從而擴大中小企業的融資來源。據wind數據庫統計,截至2015年10月,我國累計發行小額信貸資產證券化產品不足100億元,仍有很大的拓展空間。


成立為中小企業服務的政策性銀行

    在這方面,德國和日本等發達國家的經驗和做法值得借鑒。在德國共有中小企業370萬家,約占德國企業總數的95%、GDP的75%、就業人數的78%、稅收的70%,中小企業已經成為德國市場經濟中最活躍的主體。德國的政策性銀行體系較為發達(除國家層面的政策性銀行,如德國復興信貸銀行、德國出口信貸銀行、德國農業銀行(601288,股吧)外,16個州中有11個州還設立各自的政策性銀行)。在緩解中小企業融資難方面,德國特別注重發揮政策性銀行的作用。政策性金融機構由政府創立、參股或提供信用保證,所從事的融資活動不以盈利為目的,而是為了貫徹政府社會經濟發展的政策意圖。德國政策性銀行體系的主要職責之一就是以較低的利率向中小企業發放貸款。日本對中小企業的貸款援助以政府設立的專門的金融機構為主,主要有“中小企業金融公庫”、“國民金融公庫”、“商工組合中央金庫”、“環境衛生金融公庫”等。這些金融機構向中小企業提供低于市場利率2至3個百分點的較長期的優惠貸款。除德國和日本外,世界上還有很多國家也通過設立專業金融機構對中小企業提供信貸支持。如法國的中小企業設備貸款銀行、加拿大的聯邦企業發展銀行、韓國的中小企業銀行等,都是政府設立的專門支持中小企業融資的金融機構。

    在我國,盡管也有類似上述發達國家的政策性金融機構,如中國進出口銀行和中國農業開發銀行以及國家開發銀行,但這些金融機構的政策性業務尤其是優惠貸款都不是定位于服務中小企業的。我國目前缺乏服務于中小企業的政策性金融機構,可考慮成立針對中小企業融資服務的政策性銀行,發行政策性金融債籌集資金,向中小企業提供優惠貸款,降低中小企業融資成本。不僅可以考慮設立全國性的中小企業政策性銀行,各省也可以設立自己的中小企業政策性銀行,以擴大政策性貸款的覆蓋面。


建立政策性融資擔保機構

    中央或地方政府可以歸集部分財政性資金(例如,與中小企業發展或扶貧相關的資金),建立中小企業信貸風險補償金、中小企業信用擔保公司等融資擔保機構,為中小企業貸款提供擔保,收取擔保費用,與商業銀行形成合理的風險共擔機制,提高商業銀行發放小額信貸的積極性,降低中小企業的融資成本。

    我國一些地方政府雖然出資設立了融資性擔保公司,但其基本采取市場化方式運作,政策性功能不突出。美國小企業管理局實行的貸款計劃值得我們借鑒。美國小企業管理局是美國國會成立的專門服務于中小企業的聯邦機構,向中小企業提供融資支持是其重要職能,但是小企業管理局并不直接向中小企業提供貸款,而是為商業銀行提供的中小企業貸款提供擔保,并收取保費,以降低中小企業的融資成本。


充分發揮行業協會的作用

    在我國以大型商業銀行為主的銀行業格局下,可以考慮利用地區行業協會作為中小型融資主體和大型商業銀行、政策性銀行之間的融資橋梁,降低信息不對稱,提高雙方資金供給和需求的對接效率。以國家開發銀行為例,作為一家開發性金融機構,國家開發銀行除了在各省會和少數大型城市設有分行外,并未設立其他分支機構。國家開發銀行的業務模式以發放大額貸款為主,而中小企業資金需求量小,資金供給和需求難以匹配,協調溝通成本很大。但是,地方性行業協會可以組織協調多家行業內有融資需求的中小企業向國家開發銀行聯合申請貸款,也可以由地方行業協會直接向國家開發銀行申請貸款,再轉貸給有融資需求的會員。地方行業協會作為地方性行業自律組織,對會員的信息掌握比較全面,有利于降低大銀行和中小型融資主體之間的信息不對稱,解決商業銀行和中小企業之間溝通渠道不暢、信任度低的問題,實現供需對接。以國家開發銀行河南分行為例,該行通過與各類信用協會合作,已累計向大別山革命老區發放中小企業貸款超過50億元,大力支持當地特色產業發展。


大力發展直接融資

    以股票市場融資和債券市場融資為代表的直接融資,一方面可以分散集中在銀行體系的風險,另一方面可以為企業提供長期穩定的低成本資金。因此,建議大力發展資本市場,拓寬中小企業融資渠道,降低融資成本。

    首先,進一步完善主板、中小板、創業板、全國中小企業股份轉讓系統和地方產權交易中心等股權轉讓系統的相關制度建設,建立起多層次的股權融資市場,滿足不同企業的股權融資需求。完善并簡化中小企業股票發行程序,降低中小企業股票發行門檻。其次,豐富債券市場品種,降低中小企業債券的發行門檻,積極發展中小企業集合債券、中小企業信貸資產支持債券、中小企業私募債券、中小企業集合票據等債券品種,培育高收益債券市場。再次,培育多元化的機構投資者,例如公募基金、私募基金、對沖基金、風險投資基金等,豐富居民投資渠道,滿足居民多樣化的投資需求,將更多的資金引入股票市場和債券市場。最后,切實保護投資者的利益。良好的投資者保護環境是債券市場和股票市場健康發展的關鍵。值得注意的是,保護投資者的權益并不是指政府大包大攬,進行背書,提供剛性兌付,而是要進行充分的信息披露,建立起透明的問責制度,在風險事件發生時,監管機構能夠認真負責任地追查,分清權責,做到獎懲分明。


積極探索投貸聯動融資機制

    投貸聯動模式是指商業銀行為客戶提供信貸支持,VC或PE為企業提供股權融資服務,以“股權+債權”的模式為處于初創期或成長期的中小科技型企業提供融資的模式。該模式一方面可以滿足中小企業不同發展階段的融資需求,解決高科技、新興產業成長企業由于缺乏抵押物而難以融資的問題,促進高科技、新興產業的發展。另一方面可以使商業銀行在支持中小企業發展的同時分享企業成長收益,提高收入,降低對中小企業授信的風險,解決風險收益不對稱等問題。

    投貸聯動主要有多種可選擇模式:其一,商業銀行與 VC/ PE相互參與對方項目評審會/貸審會,以加強對項目的了解,促進雙方合作。一般情況下,商業銀行是在VC/PE投資之后跟進貸款。其二,簽訂投資聯盟協議。VC/PE與商業銀行簽署的“投保聯盟協議”,商業銀行為VC/PE提供一定金額的授信額度。在此范圍內,VC/PE下屬高科技企業如遇資金短缺,可向商業銀行申請貸款,無需經過繁瑣的審查,直接用于高科技企業的短期流動資金貸款。其三,商業銀行與VC/PE共同出資組建新的創業投資企業。其四,組建基金參與股權投資。商業銀行使用少量一級資本或發行集合投資計劃資金,以股權投資基金方式間接參與中小企業股權投資,并與信貸聯動,充分支持中小企業發展。

    目前,我國商業銀行仍屬于分業經營,后兩種投貸模式的發揮受到較大限制。但自2015年6月11日,監管層對私募基金業務(PE)開閘后,至少有 17家商業銀行正式獲得了PE業務牌照。在利率市場化背景下,混業經營將是未來金融市場發展的趨勢,投貸混合的融資模式將大有可為。從國際經驗來看,英國中小企業成長基金(Business Growth Fund,BGF)的經驗值得借鑒。


繼續推進企業信用體系建設

    信用也是一種資本,但我國社會信用體系建設剛剛起步。良好的信用體系有助于保存失信者的記錄,能夠揚善懲惡,提高經濟效益,進而對失信行為進行防范。對于中小企業而言,中小企業信用體系建設一方面有助于督促中小企業規范自身經營,健全財務制度,加快建立起現代企業制度。另一方面,有助于約束中小企業的失信行為,促進企業誠實守信,提高資源配置效率,有力地推動信用交易的擴大。

    信用體系建設本身對誠信良好的中小企業也是一種正向激勵,有利于其提高融資的可獲得性并有效降低融資成本。加快企業信用數據庫的建立,動態地記錄企業在經濟交往過程中的信用信息,是企業信用體系建設的核心環節。建議由有關部門組織專業化的第三方機構通過采集、調查、保存、整理及分析企業信用信息,并在此基礎上對外提供信用報告查詢,信用評價等服務,以此滿足從事信用活動的主體在信用交易中識別交易對手的身份以及判斷其信用狀況的需要。


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